Opções de ações recompra no Brasil

As recompras de ações estão vinculadas a opções de ações executivas A Jolls descobre que o executivo médio em sua amostra de empresas com atividade de recompra teve um aumento de 345,000 no valor da opção de compra de ações como resultado da atividade de recompra. Durante os anos 80 e 90, os gerentes corporativos escolhem cada vez mais usar lucros corporativos para recompra de ações (buy-backs), ou para aumentar a liquidez corporativa, em vez de pagar dividendos. Em recompra de ações e compensação de incentivos (NBER Working Paper No. 6467), Christine Jolls sugere que parte da explicação para essa tendência pode depender do aumento do uso de opções de compra de ações em pacotes de remuneração de executivos. Agora, extremamente popular em uma ampla gama de empresas, as opções de compra de ações oferecem ao titular o direito de comprar ações a um preço específico. Ao contrário das participações em ações reais, as opções de compra de ações não pagam dividendos aos administradores. Enquanto um dividendo transferir dinheiro de uma empresa para seus proprietários externos sem qualquer redução no número de ações em circulação, uma recompra usa o mesmo caixa social para reduzir o número de ações em circulação. Portanto, o valor de uma ação de ações é diluído pelo pagamento de um dividendo, mas não é diluído por uma recompra de ações. Portanto, as opções sobre ações são mais valiosas depois de uma recompra do que depois de um dividendo. Na verdade, a Jolls descobre que o executivo médio em sua amostra de empresas com atividade de recompra apreciou um aumento de 345.000 em valor de opção de compra de ações como resultado da atividade de recompra. Assim, parece haver um forte incentivo para negligenciar os dividendos a favor das recompras de ações. Jolls também observa que quando os executivos recebem ações restritas, uma forma de compensação que acumula dividendos (em contraste com as opções de compra de ações), não há preferência observável para recompras em relação a dividendos. Nem o impulso para recomprar ações é o resultado de programas de opções de ações de empregados expandidos, ela acha que são opções de executivos, e não opções de empregado em geral, que estão relacionadas ao comportamento de recompra. Em suma, se o número médio de opções de compra de ações dos principais executivos aumentar 50 por cento do seu valor médio de 116.060, enquanto o número de ações em circulação permanece constante, então a probabilidade de observar uma recompra aumenta em aproximadamente 4 pontos percentuais, estimativas Jolls . Em outras palavras, há um aumento de 131 por cento em relação à proporção de empresas envolvidas em recompras na amostra original. O fato de que a recompra de ações proteja os proprietários dos impostos cobrados sobre os dividendos costumava ser usado para explicar a popularidade das recompras de ações. No entanto, como Jolls aponta, os diferenciais fiscais existem há décadas, enquanto o aumento da atividade de recompra ocorreu recentemente. E, embora as aquisições hostis que prevalecessem no meio do final dos anos 80 indubitavelmente alimentassem uma fração substancial da atividade de recompra durante esse período, o declínio nas aquisições hostis no início dos anos 90 não produziu uma reversão ao nível de atividade de recompra que prevaleceu antes da Boom de aquisição. Os resultados no documento provêm de um grupo inicial de 2539 empresas (eventualmente reduzidas a uma amostra de 324 empresas) abrangidas pelos requisitos de divulgação da SEC, cujos exercícios fiscais de 1992 terminaram entre 31 de dezembro de 1992 e 31 de maio de 1993. Para serem incluídos, as empresas Deve ter sido empresas americanas com 500 ou mais acionistas e ativos de final de ano fiscal superiores a 25.000.000. Todas as 177 empresas que anunciaram aumentos ou recompras de dividendos ou ambos, conforme relatado pelo The Wall Street Journal. Foram incluídos na amostra montada neste grupo. Um grupo de comparação de 300 empresas que não anunciou recompras nem aumento de dividendos foi selecionado aleatoriamente das demais empresas e utilizado como grupo de controle. Os dados foram coletados para um total de 324 empresas. O Digest não possui direitos autorais e pode ser reproduzido livremente com a atribuição apropriada da fonte. Compreendendo planos de recompra de ações Um exemplo do mundo real de um programa de recompra de ações A Sonic completou um enorme programa de recompra de ações nos últimos anos que oferece uma oportunidade maravilhosa para mim Para mostrar como funcionam os planos de recompra de ações e por que a administração geralmente está disposta a pagar uma dívida substancial para pagar a conta. Atualizado em 05 de agosto de 2017 Uma forma de encontrar ações subvalorizadas é pesquisar empresas que mostram grandes reduções nas ações de ações em circulação durante vários anos. Na maioria das vezes, esta situação feliz é causada por algo conhecido como um plano de recompra de ações, onde uma empresa usa dinheiro para comprar ações próprias e, em seguida, destrói essas ações para que o lucro e os ativos tenham que ser divididos entre menos 34pieces34. Foi assim que eu encontrei originalmente o AutoZone, que passou de 25 por ação para 150 por ação, e forneceu o pagamento inicial na minha casa. Eu expliquei por que a matemática das recompras de ações pode ser atraente em Como recompra de ações pode aumentar o EPS para investidores. Perigos potenciais de recompra de ações Existem alguns perigos reais com programas de recompra de ações. Estes incluem: se a administração gasta muito dinheiro como parte da recompra de ações, a liquidez pode ser prejudicada. Quando a economia sai de um penhasco, é possível que a empresa tenha que declarar falência porque não possui ativos atuais suficientes para superar a crise. Se o preço pago por cada ação como parte da recompra de ações for muito alto, uma recompra de ações pode destruir o valor literalmente. Seria como comprar 1 bills para 2. Apesar de possuir mais da empresa, os acionistas de longo prazo seriam mais pobres após a transação. Se uma aquisição vem junto que a gerência realmente quer, pode fazer coisas estúpidas para fechar o negócio, como a emissão de novas ações a um preço mais baixo do que pagou como parte do plano de recompra de ações. Basta olhar para a Kraft Foods na luta que o CEO está tendo com o Warren Buffett. Não há impostos sobre dividendos devidos, mesmo que as recompras de ações sejam efetivamente dividendos de backdoor. Restaurante Sonic e Plano de Recompra de Ações Massive Na semana passada, eu tinha uma das minhas empresas, o Mount Olympus Awards, LLC (o maior vendedor de jaquetas de cartazes na Internet), peguei um par de centenas de ações do restaurante Sonic para que eu pudesse assisti-lo. Sonic é um franqueador de restaurantes de drive-in em todo os Estados Unidos, mas principalmente no sul e no centro-oeste. Embora funcione alguns dos seus próprios locais, uma grande quantidade de lucros vem de taxas de franquia, royalties e outras receitas de empreendedores que franquearam o conceito da empresa e pagam para operar sob a marca Sonic. Há vários anos, a administração da Sonic decidiu que queria recompensar os acionistas com um enorme programa de recompra de ações. Através deste programa, a empresa gastou mais de 600 milhões para recomprar cerca de 30 milhões de ações, com grande parte da conta sendo paga pela emissão de dívida de longo prazo. Isso levou as ações em circulação de 91 milhões de ações para 61 milhões de ações. Aqui é como os novos investidores devem pensar nesta transação: antes do programa de recompra de ações, a Sonic foi cortada em 91 milhões de peças, ou 34 partes 34. Isso significava que todo o lucro da empresa tinha que ser dividido em 91 milhões e cada ação tinha direito a 191.000.000 dos ganhos. Ao emprestar mais de 600 milhões e usar o dinheiro para pagar as recompras de ações, a Sonic conseguiu ir ao mercado de ações, comprar 30 milhões de ações próprias e destruí-las. Agora, como resultado da recompra de ações, o total de ações em circulação é de 61.000.000. Isso significa que os ativos e lucros da empresa são divididos em apenas 61 milhões de peças e cada peça, ou 34share34, tem direito a 161,000,000th. O efeito líquido da recompra de ações foi que cada ação do estoque da Sonic agora representa mais propriedade no negócio. Em outras palavras, mesmo se um acionista não adquiriu uma única ação nova, a posse da Sonic aumentou após as operações de recompra de ações porque havia poucas ações em circulação. A desvantagem é que a Sonic agora tem que pagar uma despesa de juros sobre o dinheiro emprestado, o que reduziria os lucros. Dado que as taxas de juros eram quase baixas, e que a despesa de juros é dedutível em impostos para as empresas, a Sonic decidiu que isso era um bom uso do dinheiro. Como os ganhos são gerados a partir dos restaurantes e franquias de franquia ao longo dos próximos anos, a administração acredita que pode cumprir as obrigações da dívida. Com efeito, imagine que a Sonic foi detida apenas por 3 acionistas. Você, eu, e um terceiro cara chamado Mr. Market. Você e eu fomos ao banco e emprestamos um monte de dinheiro para comprar o Mr. Market. Nós demos o cheque, assinamos os documentos de empréstimo. E depois destruiu sua parte. Agora, nossa empresa possui apenas duas ações em circulação. Embora haja mais dívidas e despesas com juros, você e eu agora somos proprietários de toda a empresa, de modo que os lucros e os ativos só precisam ser divididos em 2 maneiras em vez de 3 maneiras. Planejamos usar os ganhos do negócio para pagar o empréstimo ao longo dos próximos anos. Isto é, em uma escala maior, o que a Sonic fez com seu plano de recompra de ações. Analisando o plano de recompra de ações do Sonic Restaurant Era um bom negócio para os investidores Eles são melhores, ou pior, por causa do plano de recompra de ações A resposta se resume a como a administração se conduz durante o próximo período de 3-10 anos. Você vê, depois de ajustar a contabilidade e alguns outros fatores (que estão além do escopo deste artigo), parece que a Sonic pagou 22,69 em média por cada ação de estoque que comprou e destruiu como parte da recompra de ações. Hoje, as ações da Sonic estão negociando em 8,35 cada, ou apenas 37 centavos no dólar. Parte disso é devido à enorme carga de dívidas e aos investidores nervosos que assustaram qualquer coisa que não seja a mais azul de ações de blue chip. No curto prazo, pode parecer que o plano de recompra de ações causou uma enorme destruição da riqueza porque toda a empresa agora é valorizada menos do que as ações que foram compradas de volta a preços muito mais altos. Isso não é tão simples. Se o gerenciamento da Sonic pode continuar a gerar ganhos e reduzir a dívida, a despesa de juros deve continuar a cair. Em algum momento, entre uma recuperação econômica modesta, um novo crescimento da localização e uma redução natural da dívida, os lucros devem atingir o mesmo nível que antes do programa de recompra de ações. Quando isso ocorre, esse mesmo lucro será dividido 61 milhões de vezes em vez de 91 milhões de vezes, o que significa que o lucro por ação deve ser muito maior. Em uma avaliação decente, isso colocaria o estoque em um nível muito maior do que o atual 8.35 no qual negocia.